债券市场再起波澜
近日全球金融市场持续动荡，各央行再次联手降息的市场预期渐浓；同时国内新公布的一些经济数据显示，中国经济下行速度快于预期，正如市场预期，昨日晚间央行再次下调存贷款基准利率。受上述因素影响，国内债券市场再起波澜，整体收益率平均下行10个bp左右。
目前的债券收益率水平对投资者而言处于较为尴尬的境地。不考虑近日债券收益率下行10个bp的影响，之前债券收益率水平起码已包含了4次降息预期。根据前两次降息经验，在此次央行宣布降息的兑现日，债券收益率当天再下行10个bp以上完全可能。也就是说，即使昨日央行宣布降息，作出调整后的债券收益率水平还是至少包含了4次降息预期。如果市场预期是正确的话，那么当前市场收益率已前瞻性地预见到未来一年期定期存款利率起码下降到2.52%的水平，离2002年1.98%的一年定期存款利率仅两次降息差距，当时的10期国债发行利率为历史最低位。现在投资决策的要点在于，目前市场收益率尚有两次降息带来的下行空间，而这个空间所产生的利润与风险是机构配置短债或中长债的决策依据。
资金面的持续宽松是未来债市的最大利好，也是机构做多的主要信心来源之一。目前7天回购利率处于2.90%附近，相信随着准备金率的逐渐下调，7天回购利率将逐步下行，基于套利目的，短债需求可能是将来债市一大亮点。
